光大证券：中国中冶（601618）-2021年三季报点评：现金流同比改善，出售应收账款改善资产质量

中国中冶(601618)要点事件：中国中冶发布2021年三季报，公司21年前三季度实现营业总收入3495亿，同增30%，实现归母净利润61亿，同增33%；其中21Q3实现营业总收入985亿，同增13%，实现归母净利润12亿，同增17%。点评：21Q3投资收益增长较多，导致净利润增速高于收入增速：公司21Q3毛利率为10.53%，同降约0.4pcts；期间费用率为7.01%，同降0.19pcts，主要由于财务费用率同降0.5pcts；投资净收益占收入比重0.29%，同增0.29pcts；最终净利率1.97%，同增0.12pcts。21Q3期间费用率同比下降以及投资净收益的大幅增长导致净利率同比提升，进而导致归母净利润增速高于收入增速。公司前三季度新签订单8771亿元，同增25%，其中三季度新签订单2620亿元，同增11.2%.21Q3采购支出减少，导致现金流同比改善：公司21Q3经营活动现金流净额约为65亿元，同增约68亿元，主要由于经营活动现金支出增长较慢，其中购买商品、接受劳务支付的现金同比基本持平，低于收入增速。从资产负债表角度来看，21Q3应付票据及应付账款环增约119亿元，20