东方证券：锦江酒店2021年三季报点评：中高端化稳步推进，境外环比改善

锦江酒店(600754)事件：公司发布2021年三季报，21Q3公司实现营收30.87亿元/+6%yoy,归母净利润0.92亿元/+491%，扣非归母净利润0.88亿元同比扭亏（vs20Q3亏损0.26亿元）。核心观点疫情扰动下经营韧性优于预期，海外业务环比改善明显。公司21Q3实现营收30.87亿元/+6%yoy，恢复至19年同期75%，21Q3归母净利润0.92亿元/+491%yoy,扣非净利润0.88亿元同比扭亏，主因暑期疫情扰动；卢浮集团21Q3亏损546万欧元，较Q1/Q2亏损2679/1409万欧元明显收窄，主因海外多国放松疫情管控，21Q3境外revpar恢复至19年同期80%。若剔除卢浮集团，21Q3境内业务净利润估算为1.33亿元，优于预期。分结构看，境内酒店收入22.42亿元/-0.5%yoy，其中前期服务费收入2.10亿元/+26%yoy，持续加盟费收入7.83亿元/+10%yoy；境外酒店收入7.72亿元/+39%yoy。成本及费用率优化，整合后效率提升红利持续释放。21Q3营业成本环比Q2下降12%，管理费用率同比下降2.9pct至18%，主要得益于去年锦江中