中银证券：比亚迪（002594）-新能源销量高速增长，2022年业绩有望爆发

比亚迪(002594)公司发布2021年三季报，前三季度共实现营业收入1451.9亿元，同比增长38.2%；归母净利润24.4亿元，同比下降28.4%；每股收益0.85元。21Q3国内汽车销量受芯片短缺影响下滑11.8%，公司新能源产品供不应求，推动销量逆势增长86.7%，实现归母净利润12.7亿元（-27.5%），业绩符合预期。在刀片电池、DMi、E3.0等领先技术支持下，2022年公司新能源销量有望突破120万辆并推动业绩爆发。此外公司半导体等业务分拆上市进展顺利，利好价值重估。我们预计公司2021-2023年每股收益分别为1.56元、2.89元和3.86元，维持买入评级。支撑评级的要点Q3销量高速增长，业绩符合预期。2021年前三季度疫情影响减弱，国内乘用车销量增长11.0%，公司销量达到45.3万辆（+68.3%），大幅跑赢行业，推动收入1451.9亿元（+38.2%）快速增长。前三季度毛利率13.0%，同比下降7.8pct，预计主要是产品结构变化所致。收入大幅提升，销售、管理、研发费用率分别下降0.4pct、0.3pct和1.1pct，财务费用下降2.0pct（预计主要是有息