光大证券：苏交科（300284）-2021年三季报点评：净利率同比提升，实控人变更完成

苏交科(300284)事件：苏交科发布2021年三季报，公司21年前三季度实现营业总收入31亿，同增-11%，实现归母净利润2.6亿，同增25%；其中21Q3实现营业总收入11.5亿，同增-14%，实现归母净利润1.15亿，同增18%。点评：21Q3毛利率同增叠加费用率同降，导致净利润增速高于收入增速：公司21Q3毛利率为40.42%，同增4.69pcts，判断主要由于毛利率较高的工程咨询业务收入占比提升导致；期间费用率为20.29%，同降1.63pcts，主要由于财务费用率同降3.33pcts；净利率9.44%，同增1.86pcts。21Q3毛利率同增叠加期间费用率同降导致净利率同比上升，进而导致归母净利润增速高于收入增速。21Q3现金流支出增多叠加收款略降，导致经营现金流金额同降：公司21Q3经营活动现金流净额约为-0.6亿元，同降约1.2亿元，主要由于：1）收款同比略有下降。21Q3收现比为76.8%，同降0.5pcts；2）支付其他与经营活动有关的现金同增0.52亿元。前三季度经营活动现金流量净额约为-8.28亿元，同降约3亿元，收现比为94%，同增约11pcts。定增完成后资