财信证券：伊利股份（600887）-奶粉业务成长加速，盈利能力提升超预期

伊利股份(600887)投资要点：事件：公司发布前三季度报告，2021年前三季度实现营业收入846.74亿元，同比增长15.19%，实现归母净利润79.44亿元，同比增长31.87%，实现扣非归母净利润75.47亿元，同比增长29.96%；2021Q3单季度实现营业收入283.81亿元，同比增长8.48%，实现归母净利润26.22亿元，同比增长14.56%，利润表现超市场预期。Q3液态奶收入增速放缓，高端化趋势增强，奶粉业务增长显著。收入端，Q3单季度液体乳/奶粉及奶制品/冷饮产品分别实现收入223.1/40.41/14.1亿元，同比增长2.1%/+48.2%/+20.7%。Q3液态奶收入增速放缓与宏观经济压力下消费整体疲软、疫情反复影响有关。常温白奶增速持续快于行业，常温市占率进一步提升，高端白奶金典增速在20%以上，其中有机奶增速更是超过50%，液态奶高端化趋势增强。常温酸奶市场需求仍未完全恢复，但大单品安慕希凭借持续产品创新引领增长，市占率进一步提升。得益于公司过去两年对奶粉业务的持续投入，产品配方实现升级，配合母婴渠道建设持续推进，今年奶粉业务增长提速，旗下婴配粉品牌金领冠的市