东吴证券：阳光电源（300274）-逆变器毛利率逆势提升，储能持续高速增长

阳光电源(300274)投资要点2021Q1-3公司实现归母净利润15.05亿元，同增25.89%，符合市场预期，其中2021Q3，实现营业收入71.63亿元，同增44.23%，环增47.29%；实现归属母公司净利润7.48亿元，同减0.19%，环增101.97%。2021Q1-3毛利率为27.42%，同增2.64pct，2021Q3毛利率26.72%，同减4.24pct，环减0.28pct；2021Q1-3归母净利率为9.79%，同减0.25pct，2021Q3归母净利率10.44%，同减4.65pct，环增2.83pct。逆变器出货继续高增，户用出货超市场预期，全年芯片较有保障。2021Q1-3并网逆变器实现收入60-62亿元，同增37-41%，其中2021Q3实现收入约25.6亿元，同增约24%；2021Q1-3并网逆变器出货30-31GW，同增62-68%，其中2021Q3逆变器出货13GW左右，同增约39%。2021Q3并网逆变器毛利率环增1pct至37%系公司海外出货占比提升、户用出货占比提升。公司与英飞凌保持良好合作，且开始逐渐使用国产芯片，出货保障性强，我们预计2021