东方证券：科博达（603786）-芯片影响盈利，预计新业务将是增长点

科博达(603786)核心观点三季度业绩符合预期。前三季度实现营收20.45亿元，同比增长3.2%；归母净利润2.72亿元，同比下降15.2%；扣非归母净利2.40亿元，同比下降14.5%。三季度营收5.86亿元，同比下降21.2%，环比下降16.3%；归母净利润0.42亿元，同比下降62.8%，环比下降61.7%；扣非归母净利0.30亿元，同比下降71.1%，环比下降69.0%。受大众系销量下降、大宗价格上涨及研发投入增加等影响，公司三季度业绩短暂承压。预计四季度芯片短缺逐月缓解，南北大众等主要客户销量有望快速恢复，带动公司业绩回升。毛利率短期承压，研发费用率大幅提升。前三季度毛利率34.8%，同比下降1.2个百分点。三季度毛利率32.9%，同比下降4.9个百分点，环比下降2.8个百分点。三季度期间费用率23.1%，同比增加4.8个百分点，其中销售费用率2.4%，同比下降2.1个百分点；研发费用率13.3%，同比增加4.5个百分点，系研发人员数量及项目预研投入增加；管理费用率7.2%，同比增加2.4个百分点。前三季度经营活动现金流净额2.74亿元，同比下滑19.4%。持续拓展新客户，