东方证券：上汽集团（600104）-自主及合资品牌销量改善促进3季度盈利环比增长

上汽集团(600104)核心观点三季度业绩好于预期。前三季度实现营收5383.73亿元，同比增长11.1%；归母净利润203.50亿元，同比增长22.2%；扣非归母净利180.17亿元，同比增长18.7%。三季度实现营业收入1817.59亿元，同比下降13.5%，环比增长5.5%；归母净利润70.36亿元，同比下降14.8%，环比增长8.8%；扣非后归母净利61.64亿元，同比下降23.0%，环比增长9.4%。三季度公司积极应对芯片短缺困境，营收及利润环比实现增长。毛利率同比提升，费用率略有增加。前三季度毛利率11.5%，同比提升1.5个百分点。三季度毛利率11.6%，同比提升2.0个百分点，环比微降0.3个百分点。三季度期间费用率10.9%，同比增加1.8个百分点，其中管理费用率同比上升0.8个百分点，研发费用率同比上升1.2个百分点。前三季度经营活动现金流净额69.42亿元，同比下滑80.3%，主要系本期子公司上汽财务发行ABS用于置换同业拆借资金所致。合资品牌三季度销量环比改善。三季度公司投资收益81.66亿元，同比下滑8.1%，环比增长126.2%，其中对联营企业和合营企业投资