东方证券：保利发展（600048）-2021年三季报点评：销售投资稳定结转承压，增持彰显管理层信心

保利发展(600048)事件公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现营收1383.9亿元，同比增长17.9%，归母净利润135.8亿元，同比增长2.9%。核心观点营收平稳增长，结转利润率承压。2021年前三季度实现营收平稳增长，业绩增速略低于营收，主要由于年内结转项目毛利率为29.2%，较去年同期下降4.2个pct。从费率来看，销售管理财务费率分别下降0.1、0.3和0.7个pct，体现出公司优秀的经营能力。从单季度来看，三季度实现营收484.7亿元，同比增长10.9%，归母净利润32.9亿元，同比增长6.7%，单季度结转略有放缓。销售稳健增长，投资节奏稳定聚焦。2021年前三季度，公司累计实现销售面积2543.7万平方米，同比增长4.1%；累计实现销售金额4102.3亿元，同比增长11.7%，全年销售有望再创新高。拿地方面，公司坚持以销定投，累计投资1434亿元，拿地面积2184万方，38个核心城市拿地金额占比达75%；平均楼板价6566元/平，以同期售价计地货比达2.5，推算后续销售利润率下滑压力不大。保持优异财务结构，增持彰显管理层信心。2021年前三季度公司实现销售回款