国金证券：水井坊（600779）-业绩超预期，高端化战略推进

水井坊(600779)业绩简评公司于10月29日发布三季报，Q1-3实现营收34.23亿元，同比+75.91%（对比19年增长29.15%）；归母净利10亿元，同比+99.35%（对比19年增长56.51%）。其中，Q3实现营收15.86亿元，同比+38.93%；归母净利6.23亿元，同比+56.27%。经营分析Q3收入实现高增，八号、井台基本盘稳固。Q3营收同比+38.93%，销售收现同比+35.02%，超市场预期，主要系6月库存处18年以来历史低位，叠加井台、八号提价预期下渠道补库存。1）分产品看，Q1-3高档/中档收入分别为33.41/0.79亿，其中八号+井台收入同比+78%；典藏+菁翠收入同比+58%，典藏及以上增速慢于平均，预计系为换代升级而停货2-3个月。2）分区域看，Q1-3八大市场收入同比+84%，其他市场同比+64%，优势市场持续深耕。3）分量价看，Q1-3销量0.825万千升，同比+57%，吨价同比+11%；Q3销量同比+29%，吨价同比+7%，均价延续上行态势。Q3利润超预期，主因疫情之下费用投放延后。21Q3净利率同比+4.36pct至39.28%，其中：1）