国金证券：立高食品（300973）-冷冻烘焙维持高景气度，产能释放助力Q4

立高食品(300973)业绩简评10月28日，公司发布2021年前三季度业绩，报告期内实现营业收入19.61亿元，同比+63.39%；归母净利润1.98亿元，同比+24.47%；扣非归母净利润1.92亿元，同比25.06%。其中单三季度实现营业收入7.10亿元，同比+33.84%；归母净利润0.61亿元，同比-26.50%；扣非归母净利润0.62亿元，同比-23.90%。营收增速基本符合预期，利润增速略低于预期。经营分析冷冻烘焙产品维持高景气度，新品持续放量。21Q1-3，冷冻烘焙食品/烘焙原料营收分别同比+83.63%/40.28%，占比分别为59.91%/40.02%；Q3分别同比+58.26%/6.39%，占比分别为62.46%/37.46%。二三季度属于传统淡季，且去年Q3基数并不低，在此背景中公司冷冻烘焙食品依旧取得亮眼成绩，再次印证高景气度；其中麻薯、冷冻蛋糕持续高增，挞皮、甜甜圈由于产能限制增速低于品类均值。成本压力下毛利率承压。21Q1-3公司毛利率为35.08%，同比下滑2.99pct；其中Q3毛利率为33.64%，同比下滑5.94pct。毛利率承压主要系油脂等大宗原