太平洋证券：西藏旅游（600749）-2021三季报点评：疫情影响短期承压 募投资金投向景区升级

西藏旅游(600749)事件：公司发布2021三季报，前三季度公司实现营业收入13938.45万元/+47.03%；实现归母净利润893.12万元，上年同期亏损107.94万元；实现扣非后归母净利润337.84万元，上年同期亏损405.84万元。其中Q3公司实现营收5418.77万元/-24.56%，实现归母净利润1042.59万元/-66.84%，实现扣非归母净利975.9万元/-69.61%。暑期疫情影响客流，Q3仍实现盈利。公司景区地处高原地区淡旺季差异显著，二三季度尤其三季度是全年最旺季，可以参考2019年Q3营收占比41%，利润占比高达84%。7月下旬到8月中旬的南京疫情造成的多地传播，对公司暑期客流造成较大影响，而景区企业运营成本相对固定，客流减少导致Q3营收、归母利润均同比下滑，但仍实现正向盈利。Q3毛利率、期间费用率环比下降，净利率环比增长。Q3公司整体毛利率46.6%，2019Q3/2020Q3/2021Q2毛利率分别为57.88%/69.16%/50.53%，客流下滑、人工成本增加拉低了毛利率水平。Q3期间费用率28.04%，处于相对较低水平，2019Q3/2020