东吴证券：新华保险（601336）-2021年三季报点评：负债端压力不减，准备金计提压制业绩

新华保险(601336)事件：公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现归母净利润119.54亿元，同比+7.6%；期末归母净资产1,047.58亿元，较2020年末+3.0%；总保费收入1,365.62亿元，同比+1.6%；总投资收益率6.4%，同比+0.8pct；业绩符合市场预期。投资要点业务结构较2021年中期恶化，预计全年新单保费、NBVM、NBV齐降：2021年前三季度，公司总新单保费收入399.66亿元，同比减少5.4%，降幅较2021H1继续走阔3.7pct，Q3单季度新单规模同比大幅下降21.2%至63.47亿元。1）从保费结构来看，2021年前三季度公司长险新单保费351.22亿元，同比增速由2021H1的0.5%转负至-2.4%；其中十年期及以上期交保费同比增速为-35.1%（2021H1：-23.2%），降幅环比扩大11.9pct。2）分渠道来看，2021年前三季度公司个险渠道实现新单保费156.93亿元，同比下降12.2%，个险渠道增长明显乏力，增速环比持续下滑（2021H1：-7.0%）；银保渠道期交新单保费同比增速较2021H1放缓叠加银保长险新单负增