中航证券：正邦科技（002157）-2021年三季报点评：卸下包袱上阵，静待产能发力

正邦科技(002157)事件：公司发布2021年三季报，2021年前三季度公司实现营业收入（399.71亿元，+22.59%），归属母公司净利润（-76.27亿元，-240.39%），扣非净利润（-67.81亿元，-216.63%），经营性现金流净额（-17.84亿元，-160.98%）。投资要点：需求恢复、产品力支撑，饲料兽药增长。一方面，行业存栏回升，需求恢复。据国家统计局，三季度末，生猪存栏43764万头，同比增长18.2%。另一方面，公司产品、服务优势突出。公司利用自身防控非洲猪瘟的技术优势，为规模化养殖户提供了良好的技术支持。需求恢复、产品力共同支撑公司养殖饲料和兽药业务增长。2021年H1，公司销售饲料合计237.37万吨，同比增长20.79%；其中公司猪料销量129.66万吨，同比增长19.93%；禽料销量93.01万吨，同比增长24.02%。兽药销售收入0.91亿元，同比增长113.44%。养殖扩张明显，周期影响经营。公司前三季度生猪销售量和销售收入同比增长99.8%和12.9%。但受到生猪周期下行影响，公司出栏价格较年初快速下滑。9月公司生猪销售单价为11.72元/公