东吴证券：长安汽车（000625）-2021年三季报点评：自主/合资双改善，业绩超预期增长

长安汽车(000625)公告要点：长安汽车发布2021年三季报，2021Q3实现营业收入224.15亿元，同比-2.80%，环比-9.46%；归母净利润12.63亿元，同比+42.90%，环比+44.23%；扣非后归母净利润10.00亿元，同比+92.67%。2021前三季度公司实现营业收入792.00亿元，同比+41.82%；归母净利润29.92亿元，同比-14.16%；扣非后归母净利润17.40亿元，同比+182.93%。公司业绩表现略超我们的预期。2021Q3归母净利润同环比大幅增长，主要系毛利率改善明显叠加费用管控成效显著；长安福特继续好转：长安汽车（自主）2021Q3销量26.65万辆，同比-1.49%，环比-7.33%；芯片短缺影响下2021Q3长安汽车整体营收同环比均下滑。公司Q3归母净利润同环比均实现大幅增长，主要原因包括：1）毛利率改善：2021Q3长安毛利率为17.39%，同环比均实现改善，分别+3.49pct/+0.51pct，主要系终端折扣回收叠加成本管控加强；2）期间费用率下降：公司控费能力增强，Q3公司期间费用率合计同比-2.62pct，环比-1.87pct