东吴证券：菜百股份（605599）-2026年半年报点评，Q2金价波动致业绩承压，期待下半年经营拐点

菜百股份(605599) 投资要点 公司公布2026H1业绩：26H1公司实现营收210.4亿元（yoy+38.0%），归母净利润4.37亿元（yoy-4.8%），扣非归母净利润4.81亿元（yoy+21.7%）。分季度看，26Q2营收67.7亿元（yoy-3.6%），归母净利润0.38亿元（yoy-72.4%），扣非归母净利润0.32亿元（yoy-73.1%）。26H1非经常性损益为-0.45亿元，其中金融资产及金融负债公允价值变动及处置损益为-0.65亿元，对归母净利润形成一定拖累。 盈利能力承压，Q2毛利率环比明显回落：①毛利率：26H1综合毛利率6.1%（同比-1.1pct），26Q2毛利率3.9%（同比-1.9pct）；②费用率：26H1期间费用率约2.0%（同比-0.6pct），其中销售费用率1.6%（同比-0.5pct），管理/财务/研发费用率分别约0.2%/0.2%/0.02%，同比整体保持稳定；③净利率：26H1归母净利率2.1%（同比-0.9pct），26Q2归母净利率0.6%（同比-1.4pct）。费用端已有一定摊薄，但不足以对冲毛利率下行，盈利压力主要集中在毛利