中银证券：邮储银行（601658）-息差企稳，业绩高增

邮储银行(601658)邮储银行前三季度营收增速向好，息差企稳，资产质量优异，盈利能力改善。公司手续费收入维持快增态势，印证零售转型持续有效推进。公司具备网点和零售客户基础优势，差异化的资产负债和信贷结构，在经济结构转型的宏观背景下，公司兼具资产质量优势和成长性，持续推荐。支撑评级的要点业绩大行翘楚，手续费收入靓丽邮储银行上半年营收同比增10.22%，手续费净收入实现32.6%的同比高增，主因代理、信用卡等业务的快速增长，促使手续费收入占营收比重提升至7.07%，但仍有较大发展空间。营收改善、成本管控使得公司前三季度拨备前利润同比增11.9%。在资产质量持续优异情况下，公司3季度减轻拨备计提力度，带动前三季度净利润实现22.1%的同比增长，增速预计居大行首位。存贷比提升，息差企稳邮储银行3季末贷款环比增2.9%，信贷占总资产比重提升至52.13%；其中，个人贷款占比较半年末提升0.3个百分点至57.8%。3季度贷款环比增速快于存款（+1.0%，QoQ），带动存贷比从半年末的56.74%提升至57.82%。公司前三季度净息差为2.37%，与上半年持平，但3季度单季息差环比2季度走阔，我们