国信证券：非银金融全面实行注册制发布实施点评：迎来春色换人间

事项：2023年2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。核心观点：全面注册制的推行标志着资本市场生态进一步优化，将加速上市公司优胜劣汰，促进市场的机构化占比提升，推动市场投资理念向价值投资转型。业绩弹性：预计IPO速度整体可控，短期收入增量并不显著。（1）主板注册制收入弹性有限。考虑到当前科创板、创业板、北交所都已实行注册制，本次“全面注册制”接近于主板注册制。考虑到主板定位成熟企业，预计项目申报数稳定，这对全年投行收入弹性影响不显著。（2）项目发行速度不会大幅加快。实行注册制并不意味着放松质量要求，交易所责任增加，证监会将用好现场检查、现场督导等手段，坚持“申报即担责”的原则，发现发行人存在重大违法违规嫌疑的，及时采取立案稽查、中止审核注册、暂缓发行上市、撤销发行注册等措施。故全面注册制背景下，新股发行常态化，同时IPO速度整体可控。投行生态：短期看项目储备，长期看行业专长和销售能力。判断市场已消化注册制实施带来的投行项目储备重估效应，但尚未完全认识对投行业务格局