国海证券：长城汽车（601633）-2023年中报点评报告：营收增长利润承压，海外市场未来可期

长城汽车(601633)事件:长城汽车2023年8月30发布日2023年半年度报告：2023H1，公司实现营收699.71亿元，同比+12.61%；实现归母净利润13.61亿元，同比-75.69%；扣非后归母净利润7.49亿元，同/环比变化-63.60%。投资要点:营收连续三年增长，净利润承压但环比改善。2023H1，公司营业总收入近700亿元，连续三年实现增长。2023Q2，公司实现营收409.33亿元，同/环比+43.55%%/+40.96%；实现归母净利润11.87亿元，同/环比-70.07%/+581.30%；扣非后归母净利润9.66亿元，同/环比+27.91%/“扭亏”，归母净利润同比减少主要原因在于公司智能电动转型过程中产品结构调整、品牌渠道建设、技术研发投入所导致，随公司转型完成，利润有望逐步恢复。盈利能力方面，2023H1毛利率16.85%，同比-1.53pct；净利率1.95%，同比-7.05pct。2023年Q2毛利率17.41%，同/环比-2.39/+1.34pct；净利率2.90%，同/环比-10.99/+2.30pct。费用端，2023H1销售/管理/财务/研