浙商证券：杉杉股份2021Q3业绩点评报告：Q3业绩超预告上限，锂电材料火力全开

杉杉股份(600884)事件公司Q3实现归母净利润20.14亿元，超业绩预告上限0.14亿元，同比高增1035%，环比高增340%，剔除正极板块19.6%股权交割等影响，扣非归母净利润6.11亿元，超业绩预告上限0.14亿元，同比高增536%，环比增38%。投资要点负极承压逆袭Q3实现归母净利1.65亿元，内蒙包头石墨化产能受限电影响相对较小，并通过改善工艺提高效率，出货量基本未受影响，预计出货约2.5-2.6万吨。同时价格有效向下游传导，单吨净利环比持平，本轮调价或将在Q4盈利能力上有更明显的体现。正极格局打开7-8月并表归母净利约0.48亿元，预计出货0.46-0.47万吨，单吨净利接近1.5万元。正极股权交割后保留49%权益，合资方巴斯夫近期接连与国内外龙头电池企业签订战略合作，有望持续为公司贡献丰厚投资收益。电解液乘风而起六氟磷酸锂供不应求，公司自供的2000吨6F产能对利润贡献较大，Q3实现归母净利1.88亿元，环比大幅提升411%。偏光渐入佳境Q3实现归母净利润3.72亿元，环比增长16%，归母净利润率提升接近2pct。盈利预测及估值受益于锂电行业需求爆发，叠加偏光片优质资