万联证券：乔治白（002687）-点评报告：市场扩张助推业绩增长，股权激励彰显发展信心

乔治白(002687)报告关键要素:公司于10月28日发布2021年第三季度报告。公告显示，21年前三季度公司实现营业收入8.63亿元（YoY+25.56%），与19年同比增长17.04%；实现归母净利润1.02亿元（YoY+47%），与19年同比增长30.51%；实现扣非归母净利润1.03亿元（YoY+67.82%），与19年同比增长37.81%，业绩符合我们的预期。投资要点:三季度业绩持续上扬，毛利率保持较高水平：公司Q3单季营收延续Q2增长态势，同比增长31.19%至3.48亿元，预计主因是20年受疫情影响同期基数较低及报告期内公司品牌市场占有率提升。Q3实现归母净利润5038.82万元，同增55.37%，增速高于营收，主因毛利率提升。其中Q3单季毛利率为50.12%，同比增长2.7个pct，净利率为14.39%，同比增长2.66个pct。前三季度公司整体毛利率同增4.08个pct至49.68%，净利率同增2个pct至11.48%，预计主要原因有：①今年市场需求旺盛，高毛利的客户占比进一步增加；②去年完成的三大生产基地智能化改造持续发挥作用，极大提升了生产效率。期间费用整体上升，