中银证券：金牌厨柜（603180）-疫情致Q3收入波动，期待新品类持续放量

金牌厨柜(603180)公司发布2021Q3业绩，2021年前三季度公司收入同增37.4%至22.2亿元，归母净利润1.6亿元，同增6.4%。Q3单季受疫情影响业绩有所波动，长期看公司持续在新品类、新渠道不断开拓，运营稳健，维持增持评级。支撑评级的要点Q3收入短期波动，Q4有望环比改善。公司Q3单季收入8.9亿，同增13.5%，净利润0.6亿元，同降17.8%。Q3单季受到厦门地区疫情影响，公司发货延迟导致部分收入延迟至Q4。期间公司厨柜/衣柜/木门收入分别同增29.5%/57.2%/263.0%至16.5/4.8/0.5亿元，分别新开114/144/138家门店。新品类衣柜和木门持续放量。分渠道看，公司经销/工程渠道前三季度收入分别同增33.9%/50.0%至11.8/7.5亿元，公司前三季度总收入依托大宗业务以及新品类放量维持高速增长。成本端延续承压，费用投放增长。公司前三季度毛利率同比下降3.6pct至29.2%。主要系公司大宗业务毛利率下降以及大宗业务占比提升所致。值得注意的是Q3单季公司毛利率较去年同期下降0.98pct，下降幅度环比大幅收窄，我们认为随着衣柜及木门业务开始放