西南证券：璞泰来（603659）-一体化布局成果初显，公司业绩符合预期

璞泰来(603659)投资要点业绩总结：公司2021年前三季度实现营业收入62.95亿元，同比增长88.10%；实现归母净利润12.31亿元，同比增长196.38%；实现扣非归母净利润11.57亿元，同比增长204.36%，EPS1.77元，业绩符合预期。一体化布局优势突出，政策向好推动公司业绩稳步提升。公司2020年业绩的持续高速增长得益于负极材料业务的快速增长，2020年负极材料业务实现营收36.28亿元，同比增长18.84%，毛利率为31.09%，同比增长4.22个百分点；涂覆隔膜业务营收达8.10亿元，同比增长16.57%。此外，公司业务覆盖锂电设备、石墨化加工、铝塑包装膜等多领域，实现锂电池生产一体化布局，彰显公司竞争优势。随着“十四五”规划助力新能源建设等相关政策出台，政策向好将持续推动公司业绩稳步提升。下游市场空间广阔，负极龙头率先受益下游高景气。据中汽协数据，2021年H1新能源汽车销售120.6万辆，市占率达到9%，较2020年H1上涨超4个百分点。按照较为保守的预期，2025年新能源车的市占率达到25%，年销量约为250万辆，平均每辆新能源车带电量50kWh，则动力