东方证券：禾丰股份三季报点评：养殖周期下行，业绩韧性仍在

禾丰股份(603609)事件公司披露2021年第三季度业绩：Q3实现收入81.2亿（YoY+15.8%），归母净利润-2.03亿（YoY-163.1%）；Q1-3实现收入217.6亿（YoY+29.1%），归母净利润0.48亿（YoY-94.8%）。核心观点饲料业务稳健，业绩韧性显现。生猪价格在9月下旬表现持续低迷，9月末东北区生猪率先跌破10元/公斤大关，行业亏损严重，叠加原料价格高企，对上游饲料业形成明显压力。公司作为东北饲料龙头企业，面对行业下行表现出充分韧性，在养殖业绩承压背景下，公司饲料业务成为缓冲业绩压力的重要保障。猪鸡共振下行，减值计提扩大。2021年白鸡产业链利润分配变化，鸡苗供应不足与鸡肉消费不佳同时出现，据博亚和讯数据测算，前三季度种鸡、养殖、屠宰利润分别为0.45、0.29、-0.53元/羽，前高后低的利润分配对公司禽产业链造成较大冲击。生猪方面，三季度生猪价格大幅下行，我们测算前三季度生猪均价同比下降近40%。在价格全面下滑背景下，公司三季度计提资产减值损失0.88亿，前三季度累计计提资产减值损失1.58亿。财务预测与投资建议受猪价下行、减值计提等因素影响，我们