浙商证券：精工钢构2021年三季报点评：21Q3净利润稳增，看好全年业绩

精工钢构(600496)投资要点21Q3营收同比高增29.9%，毛利率环比持平营收高增：公司前三季度实现营收103.95亿元，同比高增34.0%。分季度看，公司21Q1/Q2/Q3营收分别27.6/36.8/39.6亿元，yoy+17.3%/55.7%/29.9%。21Q3营收同比高增29.9%，我们分析可能系公司前期承接钢结构工程项目三季度赶工，确认营收较快所致。毛利率维稳：公司前三季度综合毛利率录得14.0%，21Q1/Q2/Q3分别15.2%/13.5%/13.5%，年内纵向看，Q3毛利率环比持平，低于Q1约1.7pct，我们推测：1）一方面系公司21Q1新签江西上饶技术加盟订单，对应确认专利授权许可营收0.75亿元，若剔除该部分业务，预计21Q1毛利率为12.8%；2）另一方面，钢价三季度企稳、成本端压力进一步释放。费用率下降，21Q3归母净利同比稳增5.2%费用率下降：21Q3期间费用率7.1%，同比/环比分别降低1.1pct/0.7pct，拆分看：21Q3销售/管理/财务/研发费用率0.7%/2.9%/0.7%/2.8%，较20Q3分别-0.3/+0.1/-0.2/-0.7