开源证券：老凤祥（600612）-公司信息更新报告：三季度收入增速有所回落，多元发力巩固品牌优势

老凤祥(600612)事件：公司三季报营收同比+13.5%，归母净利润同比+21.5%公司发布三季报：2021Q1-Q3实现营收497.86亿元（+13.5%）、归母净利润14.98亿元（+21.5%）；单2021Q3实现营收181.96亿元（+4.7%）、归母净利润4.56亿元（-7.2%）。我们认为，黄金珠宝行业持续高景气，公司品牌积淀深厚，渠道扩张叠加国企改革带来效率优化，有望驱动持续增长。我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023年归母净利润为17.86/20.46/23.45亿元，对应EPS为3.41/3.91/4.48元，当前股价对应PE为14.1/12.3/10.7倍，维持“买入”评级。单三季度营收增速环比回落，毛利率小幅下降，费用率基本稳定2021年黄金珠宝消费持续高景气，1-9月金银珠宝类社零销售额同比增长42%。公司单2021Q3实现营业收入181.96亿元，同比+4.7%，增速环比2021Q2下降15.3pct有所回落。盈利能力方面，2021Q1-Q3/2021Q3毛利率分别为7.3%/6.5%，分别同比-0.6pct/-0.7pct，小幅下降；净利率分别为