东吴证券：珀莱雅（603605）-2021三季报点评：业绩稳健，线上高增，大单品战略卓有成效

珀莱雅(603605)事件：公司发布2021年三季报。2021Q1-Q3实现营收30.12亿元（yoy+31.48%），归母净利润3.64亿元（yoy+27.82%）。单季看，2021Q3实现营收10.95亿元（yoy+20.71%），归母净利润1.38亿元（yoy+30.09%）。线上高歌猛进，线下处战略调整期。1）线上：2021Q1-Q3营收24.57亿元（yoy+74.25%），占比81.85%。其中，直营收入显著增长，主要得益于天猫渠道较为稳定，抖音、京东渠道快速增长。2）线下：2021Q1-Q3营收5.47亿元（yoy-37.83%），占比18.15%。2021Q3单季营收9.12亿元（yoy-50%），主因大单品统仓管理、调整渠道库存。线下调整完成后线上线下营收占比有望企稳。持续深耕大单品战略，主品牌客单、复购率明显提升。以红宝石系列为主线，持续推出双抗精华、修护精华等明星大单品，产品力得到认可。2021Q1-Q3大单品营收在主品牌珀莱雅中占比持续提升，在天猫平台占比超半数，在京东、抖音及线下渠道占比均有所提升。大单品战略的成功拉动主品牌客单、复购率显著提升。Q3毛利率同比