国金证券：青岛啤酒（600600）-业绩符合预期，产品价格升级向好

青岛啤酒(600600)业绩简评公司10月28日发布三季报，Q1-3实现营收267.71亿元，同比+9.62%；归母净利36.11亿元，同比+21.25%；扣非归母净利32.16亿元，同比+20.09%。其中，Q3实现营收84.8亿元，同比-3.01%；归母净利11.95亿元，同比+6.43%，扣非归母净利10.57亿元，同比+0.25%。经营分析Q3收入符合预期，吨价提振中个位数。1）量价：Q1-3销量708.2万千升，量增2%（对比19年下滑1.6%），Q3量降8.8%，主要系疫情、暴雨天气的影响，且公司主动放弃部分低端市场。吨收入Q3同比+6.3%，主要受益于结构升级+部分sku提价贡献。2）产品结构：Q1-3青岛主品牌销量378.4万吨，同比+13.05%，占比+5.2pct；Q3青岛主品牌持平，占比+4.8pct，预计白啤、经典1903等产品增速依旧向好。毛利率维稳，控费促盈利能力微增。21Q3净利率同比+1.11pct至14.51%，扣非净利率同比+0.41pct，其中：1）毛利率同比-0.31pct，吨成本同比+6.9%、环比+3.9%，主要系包材、大麦等原材料成本持续上