国金证券：洽洽食品（002557）-环比改善明显，持续关注Q4旺季动销

洽洽食品(002557)业绩简评10月28日，公司发布2021年前三季度业绩，报告期内实现营业收入38.82亿元，同比+6.34%；归母净利润5.94亿元，同比+12.17%；扣非归母净利润4.90亿元，同比+7.89%。其中单三季度实现营业收入15.02亿元，同比+10.71%；归母净利润2.67亿元，同比+13.81%；扣非归母净利润2.26亿元，同比+4.42%。营收和扣非归母净利略低于预期。经营分析基数效应消退，新财年轻装上阵。公司Q3营收同比+10.71%，相比Q2的负增长有明显改善，去年的高基数效应逐渐消退。随着百万终端的推进，以及品类SKU的丰富，我们认为公司在国葵和坚果领域仍有充足的成长空间。且根据渠道调研，公司在新财年有意加强国葵的品牌营销和提升红袋瓜子品质，进一步增强国葵的产品竞争力。费用投放重回正常节奏，受坚果影响Q3毛利率略有下滑。21Q1-3公司毛利率为31.15%，同比提升0.24pct；其中Q3毛利率为32.14%，同比下滑1.29pct，预计主要是坚果礼盒占比提升对整体毛利率有所影响，此外坚果进口运费上涨亦有影响。费用端，21Q1-3公司销售/管理/研发