华西证券：恒生电子（600570）-收入超预期，大资管景气昂扬

恒生电子(600570)事件概述2021年10月28日，公司发布2021年三季报，收入增速超出市场预期。前三季度：实现营收31.2亿元，同比增长33.5%；实现归母净利润6.8亿元，同比增长60.8%；实现扣非归母净利润2.7亿元，同比增长6.0%。单三季度：实现营收10.7亿元，同比增长48.7%；实现归母净利润-0.3亿元，同比下滑138.3%；实现扣非归母净利润-0.3亿元，同比基本持平。分析判断:收入大增超预期，现金流扰动难改景气上行趋势收入端超预期，出清收入准则影响：前三季度公司营收31.2亿元，同比增长33.5%，而Q3单季度营收达到10.7亿元，同比增长48.7%，判断Q3单季度收入增长超预期，主要原因有二：1）2020Q3执行新收入准则导致低基数，2021Q3如期出清会计准则影响、展现高增速；2）公司前三季度大资管IT业务线持续爆发，同比增长52.2%并突破10亿元业务量，其中Q3单季度贡献3.6亿元带动营收扩张。费用端扩张压缩利润端：前三季度公司归母净利润6.8亿元，同比增长60.8%；扣非归母净利润2.7亿元，同比增长6.0%。而Q3单季度归母净利润-0.3亿元，同