光大证券：拓邦股份（002139）-2021年三季报点评：短期业绩承压，中长期成长可期

拓邦股份(002139)事件：拓邦股份发布2021年三季报，2021年前三季度公司实现营业收入56.19亿元，同比增长56.21%；实现归属于上市公司股东的净利润5.65亿元，同比增长55.86%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.51亿元，同比增长59.80%。点评：单季业绩波动，盈利水平有望逐步恢复：21Q3单季公司实现净利润1.37亿元，同比下降10.79%；实现扣非净利润1.31亿元，同比下降11.90%，短期供应链因素导致原材料成本上升，毛利率承压。我们认为，行业内的备货节奏存在差异，成本向下游的传导需一定时间，且控制器行业上游原材料缺货的情况已出现边际缓解。目前公司通过国产替代缓解原材料压力，毛利率水平有望逐步恢复。股权激励设置高营收/扣非净利润考核目标，保障长期高增长：公司2021年9月公告的限制性股票激励计划设定了营收和扣非净利润目标两种，达到任一条件即可。1）以营收增速为考核条件：以2020年营业收入（55.60亿元）为基数，2022-2024年营业收入增长率分别不低于70%、120%、180%；2）以扣非净利润为考核条件：2020年扣非净利润（3.83