华源证券：大能源行业2025年第50周周报（20251214）：BEST项目招投标密集公示关注核聚变供应链发展

投资要点： 核聚变：BEST项目招投标密集公示关注核聚变供应链发展 2025年四季度以来，核聚变领域国内重点项目——合肥BEST项目招标规模放量明显：2025Q4至今单季度招标规模达到约26.2亿元，较2025Q3招标规模约6.2亿元、2025Q2中标规模0.52亿元、2025Q1中标规模2.63亿元等数据明显放量（注：2025Q1和2025Q2采用中标规模数据是因为对应招标存在不设招标金额情况）。 2025Q4来看，单11月份招标规模达到约22.58亿元。招标类型方面，低温系统、 磁体电源、ECRH回旋管、超导线等招标规模占据较大比重。其中最大单次招标规模达到约7.3亿元（11月13日发布的低温系统关键部件采购项目）。而随着本周（12月8日-12日）聚变新能发布11月多项较大规模招标项目中标候选人公示，资本市场对核聚变关注度进一步上升。 投资分析意见：我们认为，在2027年建成这一目标下，当前合肥BEST项目正逐渐迎来招投标及建设加速阶段，后续招标规模有望进一步放大。随着中标结果发布，核聚变供应链产业图谱有望更加清晰，价值量占比高、或新进入核聚变供应链的企业有望获得市场对其核聚变相关