开源证券：九阳股份（002242）-公司信息更新报告：2021Q3盈利能力韧性强，外销维持亮眼表现

九阳股份(002242)高基数下2021Q3业绩有所承压，考虑长期增长逻辑不变，维持“买入”评级2021年前三季度，公司实现营收70.32亿元（-0.72%），归母净利润6.63亿元（+2.98%），扣非归母净利润5.46亿元（-9.24%），营收和归母净利润较2019年复合增速分别+6.03%、+3.60%。2021Q3公司实现营收22.88亿元（-9.35%），归母净利润2.12亿元（-6.42%）。高基数下收入、利润端略显压力，但考虑较2019同期仍保持稳健增长，维持2021-2023年归母净利润为10.00/11.48/13.05亿元，对应EPS为1.30/1.50/1.70元，当前股价对应PE为16.8/14.6/12.9倍，考虑公司长期增长逻辑不变，维持“买入”评级。产品结构优化下，盈利能力展现较强韧性2021Q1-Q3公司毛利率29.93%（-1.17pcts），Q3毛利率28.41%（+0.05pcts），在原材料价格维持高位下略有提升，或系产品结构升级和采购协同推动。2021Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别+0.76/-0.07/+0.14/-0.11pct