开源证券：蔚来-SW（09866）港股公司研究报告-港股公司信息更新报告：新车产品周期驱动2023年销量增长具更高确定性

蔚来-SW(09866) 新车产品周期驱动销量增长具更高确定性，维持“增持”评级 基于ET5产能爬坡不及预期导致交付受限，我们分别将2022-2023年营收预测由589/851下调至513/835亿元；考虑到新车型产能释放，将2024年营收预测由1022亿元上调至1032亿元，对应同比增速42%/63%/24%。考虑到门店扩张及欧洲业务导致的销售费用增加，分别将2022-2024年净利润预测从-85/-45/1.2亿元下调至-125/-65/-13亿元，对应EPS为-7.6/-4.0/-0.8元；剔除股权激励后，预计2022-2024年Non-GAAP净利润分别为-106/-43/12亿元，对应调整后EPS为-6.5/-2.6/0.7元。当前股价93.65港币分别对应2022-2024年2.7/1.7/1.4倍PS。公司在国内高端豪华车市场品牌位势逐步稳固，2023年新车产品上升周期有望驱动其销量增长具更高确定性，2024年平价子品牌推出赋予其更大销量潜力，维持“增持”评级。 11月交付量顺利爬升，倘若ET5产能爬坡顺利应能完成Q4交付目标 公司交付量由10月的10,059辆上升至11