信达证券：华荣股份（603855）-高增持续，再次上调全年业绩预期

华荣股份(603855)事件：公司发布2021年三季报，公司2021年前三季度实现营业收入20.86亿元，同比增长47.36%；归属于母公司所有者的净利润2.98亿元，同比增长47.17%。点评：收入保持高增，光伏EPC收入确认致毛利率环比下滑。公司前三季度实现收入20.86亿元，同增47.36%，Q3实现收入8.90亿元，同增67.04%，增速环比Q2进一步提升，公司收入增速超预期原因主要有二：（1）公司厂用防爆和专用照明业务保持高景气，需求旺盛；（2）公司三季度确认了部分光伏EPC项目的收入，提升了收入增速；毛利率来看，公司单三季度毛利率41.9%，环比下降近9个百分点，主要也是因为光伏EPC项目毛利率较低，影响了整体的盈利能力；在三季度制造业受原材料成本上升、出口运费上升、能耗调控等多重因素的影响下，公司厂用防爆和专用照明业务的盈利能力保持稳定，已属不易。费用率持续下降，规模效应逐步显现。公司单三季度来看，费用率显著下降，其中销售费用率22.6%，环比下降3.75个百分点，同比下降近11个百分点，尽管公司业务发展商的模式带来了较高的销售费用，但是随着公司业务规模的扩大，销售费用的