开源证券：中国平安2021年3季报点评：负债端转型短期仍将承压，风险缓解带动资产端改善

中国平安(601318)新业务价值低于预期，地产风险缓解带来资产端改善，维持“买入”评级公司披露2021年3季报，2021年前3季度NBV352亿元，同比-17.8%，较2021H1降幅扩大6.1pct，低于我们预期；营运利润1187亿元，同比+9.2%，主要受银行、财险、资管等板块带动，寿险营运利润737亿元，同比-2.3%，主要受新业务保费增速放缓、保单继续率承压以及受疫情影响2020年赔付基数较低拖累。归母净利润816亿元，同比-20.8%。考虑到代理人规模下滑、新业务价值率有所下降以及疫情对保障型产品需求的抑制，我们下调2021-2023年NBV同比增速至-15.2%、+7.3%、+8.4%（调前-7.5%、+10.6%、+11.5%），预计集团EV同比分别为+11.9%、+12.5%、+12.2%。考虑华夏幸福风险处置效果仍待观察，以及寿险新业务增速拖累归母净利润，我们下调2021-2023年集团归母净利润至1028/1471/1752亿元（调前1097/1565/1836亿元），对应EPS5.62/8.05/9.58元。公司为保险行业龙头，地产风险缓解有望带来资产端改善，寿