开源证券：天士力（600535）-公司信息更新报告：整体业绩符合预期，医药工业保持增长

天士力(600535)整体业绩符合预期，看好后续发展10月26日，公司发布2021年前三季度报告，实现营业收入57.70亿元，同比下滑49.35%；归母净利润14.81亿元，同比增长34.65%；扣非后归母净利润9.34亿元，同比下滑3.04%。归母净利润的增长，主要系报告期内公司投资的金融资产公允价值增加及处置部分长投股权收益增加所致。分业务看，医药工业收入上升7.25%；医药商业收入下降86.70%，主要系公司2020年8月处置天士营销所致。天士力聚焦于心脑血管、消化代谢、抗肿瘤三大治疗领域，现代中药、生物药和化学药三大板块协同发展，通过不断布局多层次的产品组合，形成完善的产品梯队和研发管线。随着渠道库存调整结束后中药恢复增长，普佑克脑梗等新适应症获批以及化学板块的稳健增长，我们认为公司有望迎来业绩拐点。考虑到中药行业政策的影响，我们维持预测，预计2021年/2022年/2023年分别实现归母净利润13.22亿元/12.45亿元/14.20亿元，同比增长17.4%/-5.8%/14.0%，EPS分别为0.87元/0.82元/0.94元，当前股价对应PE分别为15.5倍/16.5倍/