光大证券：贝泰妮（300957）-2021年三季报点评：三季度业绩靓丽、超预期，期待重头戏四季度电商旺季表现

贝泰妮(300957)三季度收入和利润增长超预期公司2021年前三季度实现营业收入21.13亿元、同比增长49.05%，归母净利润3.55亿元、同比增长65.03%，扣非净利润3.33亿元、同比增长70.18%，EPS0.88元，业绩表现超预期。归母净利率同比提升1.63PCT至16.81%，净利润增速高于收入主要来自于费用率下降。分季度来看，21Q1/Q2/Q3公司营业收入分别同比增长59.32%、45.14%、47.29%，归母净利润分别同比增45.83%、75.13%、64.29%，单三季度收入和利润延续高速增长。分渠道来看，线上预计仍为主要增长贡献（上半年收入占78%、同比增41%）。线上渠道中，传统平台天猫预计保持稳定较高增长，同时公司积极拓展线上多渠道，快手超品日活动期间品牌曝光和带货转化实现双丰收，与抖音一姐朱瓜瓜设立销售专场、10小时取得优异成绩。毛利率基本稳定、费用率下降，Q3毛利率和费用率双向提升毛利率：前三季度毛利率为76.90%，同比略下降0.07PCT，同口径下估计提升0.1PCT、保持稳定。其中Q3单季度毛利率为76.33%、同比提升9.64PCT、环比稳定