东吴证券：天赐材料（002709）-2021年Q3点评：电解液盈利超预期，股权激励落地明确长期目标

天赐材料(002709)投资要点2021年Q3公司实现归母净利润7.71亿元，环比大增55%，处于业绩预告中值以上，略超市场预期：2021年前三季度公司营收66.23亿元，同比增长145.7%；归母净利润15.54亿元，同比增长199.72%；其中Q3公司实现营收29.24亿元，同比增加165.1％，环比增长36.76%；归母净利润7.71亿元，同比增长273%，环比增长55.49％。盈利能力方面，Q3毛利率为43.47%，同比增长5.92pct，环比增长7.3pct；归母净利率26.37%，同比增长7.63pct，环比增长3.18pct。六氟涨价弹性大，电解液盈利环比大幅提升。出货方面，我们预计公司Q3出货3.7万吨以上，环比增长20%+，Q1-Q3累计出货9.2-9.4万吨左右，同比翻番以上，全年预计出货13-15万吨，同比增长80%+。盈利方面，Q3六氟价格一路上涨至45-50万/吨，超预期，考虑公司日化业务及其他业务盈利，电解液单吨盈利预计进一步上涨至1.8万/吨以上，环比增长近30%。2022年下游需求旺盛，我们预计六氟紧缺将维持至明年年中，我们预计公司出货近30万吨，同比翻