太平洋证券：光弘科技（300735）-中继成长拐点如期而至，静待消费电子复苏下业绩弹性增强

光弘科技(300735)事件：2021年前三季度，公司实现营业收入22.10亿元，同比增长24.57%，归母净利润2.25亿元，同比下滑22.99%，扣非归母净利润1.66亿元，同比下滑35.34%。困境苦修内功，中继成长拐点如期而至。前序点评报告中，我们明确指出，在消费电子受中美贸易摩擦、全球芯片荒等负面因素影响，行业环境困难重重的情况下，公司持续调整客户结构、开拓新业务线以及扩充产能，为实现成长复苏奠定了良好的基础，而业绩的中继成长拐点在三季度如期而至：单三季度，公司实现营业收入10.16亿元，同比/环比+60.43%/49.95%，归母净利润1.18亿元，同比/环比+1.17%/38.86%。展望明年，供应链缺料长短脚的问题有望得到改善，新客户（小米、新荣耀）市场份额有望持续攀升，这将为公司新增产能的消化提供最底层的推动力，进而推动公司步入业绩持续增长轨道。盈利能力方面，部分投资者对公司单季度毛利率变动情况有所担忧，但其实无需过虑：公司原先基本完全采用纯代工模式，这一模式使得公司的利润率远高于其他代工+代料模式的EMS/OEM厂商，从今年开始，出于客户层面的考虑，公司开始部分代料