浙商证券：易华录2021年三季报点评报告：营收稳健增长强化研发，可转债推出业绩加速可期

易华录(300212)收入稳健增长，数据湖项目公司融资顺利项目回款正常。2021年Q1-Q3公司实现营收18.78亿元，同比增长15.33%，归母净利润1.48亿元，同比增长1.78%，扣非归母净利润7,823.89万，同比下降32.47%。其中Q3单季度营收3.79亿元，同比下降11.28%，归母净利润-1,592.77万元，同比增长62.23%，扣非归母净利润-4,834.28万元，同比下降125.60%。前三季度经营活动现金流同比增长37.03%，数据湖项目公司融资顺利，项目回款正常。大湖开工建设、强化研发投入，盈利水平出现短期波动。我们认为，利润增速慢于收入增速的原因为大湖开工建设，营业成本提升21.42%，前三季度公司毛利率同比下降2.87pct.。此外，为开发数据资产化及企业数字化业务，公司持续强化研发投入，前三季度研发费用同比增长69.70%。携手华为共拓零碳数据湖，联合英伟达融入人工智能能力。公司跟华为合作是全方面，华为存储产品包含蓝光的方案、易华录使用华为磁存储。另外，公司和华为一起打造零碳数据湖，预制模块化机房+光伏+蓝光，并和华为在大连计划建设模块化机房生产工厂。