华安证券：志邦家居（603801）-Q3利润增长放缓，衣柜收入高增，大宗盈利承压

志邦家居(603801)事件：公司发布三季报，前三季度实现归母净利润同比增长51.7%，Q3利润增长放缓。公司发布2021年三季报，前三季度共实现收入33.22亿元，yoy40.0%，归母净利润3亿元，yoy51.7%，扣非归母净利润2.9亿元，yoy56.1%；2021Q3实现收入14.14亿元，yoy23.2%，归母净利润1.48亿元，yoy0.9%，扣非归母净利润1.44亿元，yoy1.2%。Q3归母净利润与扣非归母净利润增速环比Q2下降了5.22和9.71个pct，增长放缓。衣柜业务实现快速增长，公司Q3毛利率持续承压，净利率环比提升。志邦立足华东、布局全国，已形成厨衣木的“大定制”发展格局。衣柜业务收入上半年占比达35.67%，是拉动公司业绩增长的重要一极。Q3志邦的衣柜业务收入仍有较快发展，估计其收入占比有望环比继续提升。不过，衣柜业务的毛利率相对橱柜业务较低，收入结构的变化是公司综合毛利率被压制的重要原因之一。Q3公司毛利率与净利率分别同比下降了3.31/2.32个pct，但净利率环比Q2增加了2.24个pct。Q3大宗业绩保持较快增长，但工程服务费增加，大宗业绩整体盈利