国海证券：塔牌集团（002233）-三季报点评：前三季度产销量增长，预计四季度盈利边际改善

塔牌集团(002233)事件:塔牌集团发布三季报：2021年第三季度，公司实现营收16.08亿、归母净利润3.98亿，同比分别-14.29%、-13.32%。投资要点：产销量保持增长，利润小幅下滑。1-9月，公司实现水泥产量1479.06万吨、销量1458.84万吨，同比分别增长15.53%、19.36%，同期公司实现营收52.42亿元，同比增长12.11%。在上游煤炭涨价和水泥产品价格走低两端挤压下，公司前三季度归属于上市公司股东净利润13.12亿元，同比下降4.74%，归属上市公司股东扣非净利润11.43亿元，同比下降8.57%。四季度盈利能力或修复，资产状况持续优化。前三季度公司成本、售价双重承压，销售毛利率为36.8%，同比下降6.06pct，Q3毛利率为32.88%，较Q2下滑10.06pct。近日国家发改委强调保供稳价，预计煤价降温回稳，缓解公司成本端压力，同时能耗双控持续收紧产能端供给，四季度公司盈利能力有望得到修复。Q3公司持有交易性金融资产投资收益7770.74万元、债券投资利息收入3577.26万元，前三季度存款利息收入3091.81万元，公司在手现金充裕，资产状况