万联证券：福莱特（601865）-点评报告：盈利水平稳定，Q4涨价业绩可期

福莱特(601865)报告关键要素:公司发布2021年三季报，前三季度实现营收63.37亿元，同比+57.78%；归母净利润17.17亿元，同比+111.5%。投资要点:Q3业绩稳定，控费成效显著：分季度来看，公司Q3单季实现营收23.09亿元，同比+51.89%；归母净利润4.56亿元，同比+29.89%。业绩大幅上涨的主要原因系公司光伏玻璃产能大幅增加，Q3公司实际产能约9000t/d，较去年同期提升80%。另一方面，公司费用率显著下行，其中销售费用率4.14%，环比-1.94pct；管理费用率2.09%，环比-0.42pct；研发费用率4.47%，同比-0.97pct。原材料上涨成本承压，利润水平依然稳定：原材料价格大幅上涨影响公司盈利水平。根据百川数据，目前重质纯碱价格均价已经超过3600元/吨，Q3均价约2440元/吨，较Q2提升约30%，预计影响毛利率2-3pct，公司Q3综合毛利率为31.7%，环比-5.7pct，我们估计光伏玻璃毛利率约为29%。但同时光伏玻璃价格于9月份开始回升，目前3.0mm价格上涨至30元/平米，对冲部分原材料涨价影响，在价格持续回升的情况下，我们