西南证券：西部超导（688122）-Q3业绩高增长，毛利率环比提升

西部超导(688122)投资要点事件：公司发布2021年三季报，前三季度实现营收20.9亿元（+37.7%），实现归母净利润5.4亿元（+97.9%）；其中21年Q3单季度实现营收8.4亿元（+47.7%），实现归母净利润2.3亿元（+61.2%）。公司产品销量增加带动业绩高增长。公司前三季度业绩实现高增长，主要是由于钛合金材料、超导产品、高温合金材料等主要产品销售订单增加，当期产销量增加所致，表明公司扩产计划有序推进，产品交付状况较好。此外公司7月发布定增预案，募资20亿元布局航空航天用高性能金属材料产业化、高性能超导线材产业化项目等项目，建成后将新增钛合金5050吨、高温合金1500吨、1250吨MRI用超导线材的产能，产能释放公司业绩将进一步增长。发挥规模优势，公司毛利率和净利率持续提升。1、公司前三季度整体毛利率43.3%，同比大幅提升6.8pp，其中Q3单季度毛利率44.5%，环比Q2提升1.1pp，在公司主要原材料海绵钛的价格自21年以来持续上涨的背景下，公司能够实现毛利率的持续提升主要原因在于公司高附加值产品出货量占比提升以及产量大幅增加带来的规模效应。2、费用率方面，公