华安证券：仙乐健康（300791）-功能食品ODM龙头，保健批文储备丰富

仙乐健康(300791)主要观点：全球保健食品ODM龙头，创新剂型打开新增长曲线。公司药企出身，以研发为本。作为综合服务商，为B端客户提供营养健康食品的一站式解决方案，是全球保健食品代工龙头，合同研发生产为其主要商业模式。公司在全球范围内广泛进行产能布局，客户为国际知名保健品与食品企业。产品剂型齐全，在手批文丰富。2020年公司全年营收20.67亿元，扣非归母净利润2.22亿元。营养保健食品赛道广阔，渗透率不断提升。中国市场受益多重因素，成全球第二大保健品市场。我国保健品行业市场规模自2013年的993亿元增长至2020年的2503亿元，年复合增长率为14.1%。保健品消费频次高，复购粘性强，行业下游市场分散。中游B端代工企业将受益于目标消费群体扩容，老龄化加速，消费者健康意识提升，消费场景延伸等多重因素。深耕研发，剂型齐全，全球布局，深度绑定优质客户。公司拥有4000多种成熟产品配方，128个注册批文，研发壁垒实力深厚。拥有软胶囊、片剂、粉剂、软糖、功能饮品等全剂型规模化生产能力，能满足下游客户多样化需求。全球产能布局，与头部优质国际客户辉瑞制药、玛氏等企业深度绑定，形成正向循环，产