华西证券：奥普特（688686）-业绩稳定增长，赛道优质且护城河不断筑高

奥普特(688686)事件概述公司发布2021年三季报，公司前三季度实现收入6.44亿元/yoy+38.98%，实现归母净利润2.18亿元/yoy+20.14%，扣非归母净利润1.96亿元/yoy+13.21%。分析判断:营收稳定增长，收入结构变化导致毛利率下降。1）Q3单季度公司实现收入2.51亿元/yoy+12.94%，实现归母净利润0.75亿元/yoy-26.49%，扣非归母净利润0.66亿元/yoy-33.06%。Q3单季度业绩增速下滑，主要原因为：i.去年同期高基数影响；ii.公司毛利率同比下降。2）公司前三季度销售毛利率和销售净利率分别为66.42%、33.87%，同比分别下降6.84pcts、5.31pcts，其中Q3分别为64.61%、29.71%，同比、环比均出现下降，我们判断毛利率的变化与公司下游收入结构比例变化直接相关，估计新能源行业的毛利率低于3C行业。3）公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为15.90%、2.99%、14.99%，同比分别+1.66pct、+0.04pct、+5.16pct，销售费用率上升，研发投入力度明显增强。机器视觉赛道优质，新能源接棒