国金证券：豪悦护理（605009）-3Q业绩承压，强品类+拓海外驱动中长期成长

豪悦护理(605009)业绩简评10月22日公司发布三季报，21年前三季度实现营收16.5亿元，同比-19.2%；归母净利2.3亿元，同比-53.7%；其中3Q营收5.6亿元，同比-13.9%；归母净利0.35亿元，同比-69.6%。3Q业绩低于市场预期。经营分析受下游需求疲软+去库存影响，营收同比下滑。3Q营收同比-13.9%，环比+1.2%，一方面受去年高基数影响，另一方面婴儿尿裤、卫生巾行业下半年消费需求疲软，叠加居民家庭去库存，下游品牌经营压力较大，公司下游绑定宝洁、babycare等优质品牌，营收虽同比下滑，但环比保持稳定。原材料上涨导致毛销差承压，期货投资亏损导致业绩承压。3Q毛销差同比-6pct，环比-3.1pct。主要原因是公司主要原料SAP、无纺布等为石油衍生物，无纺布上游原料粘胶短纤2Q/3Q21均价分别为13600/12600元/吨，虽3Q均价环比有所下滑，考虑到3Q成本中原材料主要来自2Q进货，成本计提较高。此外，9月以来受限电影响，原材料价格再度走高，预计短期盈利能力依旧承压。3Q受焦炭期货投资影响，计提投资亏损4842万元，公司2021年期货投资风险敞口和可