中航证券：西部超导（688122）-2021年三季报点评：业绩超预期

西部超导(688122)业绩概要：2021年前三季度公司实现营业收入20.9亿元（+37.7%）；实现归母净利润5.38亿元（+97.9%），对应EPS为1.22元；扣非后归母净利润为5.00亿元（+109.2%）。其中Q3营业收入为8.4亿元（+47.7%），归母净利润为2.25亿元（+61.2%）；Q3业绩超预期：从单季度数据来看，公司Q1-Q3营收分别为5.3亿元、7.2亿元、8.4亿元，营收规模的持续增加主要源于产能投放，钛合金、超导产品和高温合金等主要产品不断放量；Q1-Q3毛利率分别为41.3%、43.4%、44.5%，产品盈利性的提升主要得益于产品规模化效应逐步体现，生产成本下降，也抵消了近期上游原材料海绵钛价格的上涨（考虑到海绵钛价格是从10月份开始出现明显上涨，需留意对Q4盈利影响）。总体来看，各类产品产销量增加叠加规模化效应带来的成本下降，带动公司Q3业绩延续了环比增加趋势，一定程度超出市场预期；在手订单充沛：报告期末，公司应收票据为12.6亿元，较半年报+9.5%；应收账款为14.2亿元，较半年报+34.2%；合同负债为2.41亿元，较半年报+24.2%。几项数据