东吴证券：拓普集团（601689）-2021三季报点评：核心客户持续放量+毛利率提升推动业绩增长

拓普集团(601689)公告要点：公司发布2021年三季度报告，符合我们预期：2021年Q3实现营收29.06亿元，同比+65.44%，环比+16.70%；实现归母净利润2.94亿元，同比+71.26%，环比+37.43%；实现扣非后归母净利润2.86亿元，同比+77.37%，环比+39.71%；实现毛利率21.12%，环比+1.29pct。核心客户三季度销量持续增长，规模效应+有效传导成本上升压力带来毛利率提升。公司营收同比上涨的主要原因在于：核心T客户2021年Q3全球产量23.78万辆，同比+63.98%，环比+15.21%，Q3国内实现产量12.91万辆，同比+247.72%，环比+31.36%，公司在内饰+底盘+热管理领域全面配套，实现较大单车价值量。公司毛利率环比提升的主要原因在于：1）核心客户产能大幅放量后带来的规模效应，推动各类产品毛利率提升；2）热管理业务配套后持续放量，规模效应带来毛利率提升；3）有效的将原材料、运输费上涨的压力向下游客户进行传导，共同承担营业成本的提升。持续推进新项目研发及产能布局，Tier0.5模式逐步获得智能电动车企认可，芯片紧缺缓解推动公司四